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晨会聚焦191227重点关注非金属建材行业、改性塑料行业、金斯瑞生物科技、启迪环

发布时间:2020-01-14 04:44:40 已有: 人阅读

  展望2020年,水泥行业需求端有支撑,供给冲击有限,供求轧差有望继续保持需求微幅正缺口的状态,叠加错峰生产常态化以及环保、停产等供给边际调节,预计全年行业价格运行将继续保持高位区间震荡运行,“稳”依旧是行业运行的主基调。若偏“稳”的行业运行趋势延续,预计相关龙头企业高股息的状态有望保持,叠加利率长周期下行以及资本市场逐步开放引入海外“较便宜”资金的宏观背景,高分红企业的配置价值凸显。此外,我们认为水泥板块龙头企业估值仍处低位,龙头溢价尚未完全发掘,未来有较大提升空间。基于上述分析,我们推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、祁连山、冀东水泥。

  道恩股份(002838.SZ)是国内热塑性弹性体领域的龙头企业,同时在改性塑料领域也不断扩展经营规模(当前改性塑料产能20万吨/年,在建12万吨/年)。今年收购海尔新材80%的股权后,顺利进入海尔集团改性塑料产业链,同时加上自身优势产品TPV材料在汽车零部件产业链的布局,公司在家电和汽车两大产业链上都顺利发展。

  澜起科技:国产内存缓冲芯片龙头;内存缓冲芯片:后摩尔时代内存模组上的明珠;募投瞄准新一代DDR5内存,打造自主可控服务器平台;澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器CPU平台方案提供商,未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司19-21年净利润分别为9.29/11.18/13.16亿元,EPS 0.82/0.99/1.17元,对应市盈率87.1/72.4/61.4X。我们认为公司合理估值为75-100元,给予“买入”评级。

  5G射频信号处理要求提高带动新增需求,国产化率提升市场份额;业务模式较好,核心技术构建壁垒;公司是典型的细分领域龙头,随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台。预计19~21年公司净利润分别为4.65/7.66/10.16亿元,同比增速分别为141.4%/45.9%/31.2%,对应PE 92.9/56.4/42.5倍,给予“增持”评级。

  公司是国内太阳能电池设备供应商龙头,当前行业处于新技术导入爆发期。公司正处于在手订单转收入大幅增长期,基于公司新品研发加速,我们认为公司合理估值区间在38.67-52.06元/股,较19年三季报点评略有提高(37.4-41.6元/股),维持“买入”的投资评级。

  作为优质赛道上的本土龙头,有望持续受益行业景气度持续向好以及竞争格局不断优化,并且通过产品端的功能性及时尚性提升以及零售终端及供应后端的持续提效,提供长期成长动能。伴随全面变革升级成效不断显现,公司整体经营效率大幅改善,且相对同业仍有进一步提升空间。我们预计公司19-21年EPS0.64/0.79/1.05元(人民币),对应PE分别为39/31/24倍。综合考虑,给予公司一年期合理区间32.8-34.5港元,首次覆盖给予“买入”评级。

  公司受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,销售实现较高增长;不断强化非周期投资,拿地权益占比明显提升;财务稳健,业绩锁定性较好,预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元,年复合增长率18%,对应PE 5.9/5.0/4.3x,维持“买入”评级。

  结合绝对估值与相对估值两种方法,我们认为工商银行内在价值为6.9~9.8元,对应2019e PB 1.0~1.4x。其估值目前仅有不到0.9x,处于非常低的水平,投资价值明显,维持“买入”评级。

  综合绝对估值与相对估值方法,我们认为公司股票价值在5.8~8.2元(折合6.4~9.1港元)之间,2019年动态PB为1.0~1.4倍。我们认为邮储银行具有很强的负债优势,长期盈利能力仍有相对提升空间,首次覆盖给予“买入”评级。

  看好2020年苹果产业链的机遇,重点关注新机的创新及出货量预期提升带来的产业链增长机遇,重点关注可穿戴设备的进一步快速增长带来的量价齐升机遇。

  标的方面建议重点关注:信维通信、工业富联、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、京东方A、欧菲光、长信科技、长盈精密、东山精密等。

  从全球范围看,半导体是成熟行业,不是新兴产业。从中国市场看,半导体产业国产化率较低,落后于全球半导体产业发展步伐,是战略性产业。战略性产业就要从国家战略的高度去看国内半导体产业的发展,特别是重资产的半导体制造环节。中芯国际和华虹半导体是国内最大的两家半导体代工厂,在国家意志的顶层引导下,做大做强是目标,两家公司必定会发展到国际准一线半导体代工水平。

  光模块价值量在光器件中占比最大,承载网前传中对光模块需求旺盛,建议重点关注“四大”标的:华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛等;此外,5G新架构需要引入无源WDM、有源WDM 、WDM PON等光器件,同样需求巨大,建议重点关注“四小”标的:博创科技、太辰光、天孚通信、剑桥科技等。

  1)“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势将加速新型导电剂渗透率提升。2)新型导电剂技术持续快速进步,技术和供应链壁垒将加速新型导电剂行业集中度提升。我们认为拥有核心研发能力、产品性能领先、客户结构优异且获得资本助力的导电剂龙头公司有望率先在行业竞争中突围,推荐关注天奈科技、道氏技术,首次覆盖均给予增持评级。

  2019年以来,投资、销售、新开工、施工等行业指标均展现出较强韧性,我们认为,在货币政策持续放松的大背景下,2020年的行业基本面的格局很可能与2019年较接近,展现出一定的韧性。截至11月7日,板块动态PE为7.2倍,比2018年10月18日的底部估值水平(6.9倍动态PE)高4%,处在近五年第二低位。在当前时点,我们认为“低估值+双增长(已披露的合同销售额及归母净利润预测值双双显著增长)”的优势地产股长期仍具备配置价值。

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